美农报告继续上调美豆单产水平,强烈的丰产预期继续压制油脂市场。而创纪录的大豆进口量和油厂高开机率继续推高这国内豆油库存。在内外双重重压之下,豆油期价破位重挫,达到近五年来的新低…

网赌哪个平台安全正规,秋冬季节是油脂消费的传统旺季,亦是油脂库存去化最迅速的时期,但年内南北美的三大大豆主产国皆获丰收,市场担忧将压制粕类油脂价格,虽说盘面因USDA报告的利空单产已为市场所接受,但随着美豆的收割与供应上市,市场对于供求关系的预期仍可能出现供过于求,就国内油脂的需求来看,短期供应充足而需求缓慢增加,所以在USDA报告之后连豆粕率先探底反弹,而前期维持重心逐步上移的油脂类,反而出现技术性调整。总体而言,船期预报显示8月国内进口大豆到港量再度刷新历史同期高点,短期的双节备货已近尾声,近两周豆油库存下降的态势或难以持续,油粕比已出现显著调整,预计后市豆油期价将承压回调。
一、 原料供应宽松,粕类油脂难有表现
美国农业部九月的供需报告中,将美国大豆单产预估上调至每英亩49.9蒲式耳,高于8月的49.4蒲式耳,事实上八月种植关键期间风调雨顺,已预示USDA可能对产量作出乐观调整。USDA预计供应增加而价格疲软情况下,美豆出口量上调2500万蒲,达到22.5亿蒲。再看南美两个大豆主产国,2016/17年度巴西大豆产量为1.14亿吨,去年产量不足亿吨,阿根廷2016/17年度大豆的最终产量为5750万吨,比2015/16年度的产量5600万吨提高2.7%。可见今年全球大豆产量前三的国家均收获丰产,原料供应偏向宽松。2017年5月我国进口大豆959万吨,创下有记录以来的单月进口量新高,而后因调整增值税的缘故,部分6月的货延迟卸港,使得7月份进口量高达1008万吨,是2010年同期最高。出乎市场意料的是,海关数据显示8月中国进口大豆845万吨,第三次创下历史同期高点,因为利润改善提振买家的进口需求,也有一部分大豆是因为此前港口堵塞而耽搁卸货的供应。国内11、12月是进口大豆到港的传统高峰期,四季度也是用油旺季,相对稳定的压榨利润也令油厂维持高压榨率,在原料供应充足的情况下,粕类油脂供应将偏充足,库存去化将考验下游的消费能力,而豆油消费季未完全展开,经历三个月的反弹后,期价短期有较明显的下行压力。
二、 推荐个正规赌博app,环保督查将撤出,油厂压榨量回升
澳门十大赌场娱乐,前期部分油厂因环保检查而停机,山东日照几家工厂为主要代表的停机现象最为严重,前几周整体开机率受到制约,导致豆粕油脂库存量均有所下滑,市场经销商提货不畅,导致两广地区豆油流入山东、河南市场,所以该地区油厂采取“挺油卖粕”的策略,这就引起了期货盘面前期倾向于粕弱油强的格局。监测数据显示,上周国内主要油厂压榨大豆195.5万吨,比前一周增加13.6万吨,增幅7.4%。可见油厂已逐步恢复正常生产,国内压榨利润良好,较前几月大幅改善,油厂未来将加大马力生产,而下游市场散油及包装油库存相对充足,这也令中间经销商采购需求放缓,油脂销路不畅,将导致库存重新回升,令期价承压。十大网赌网站,三、 正规网赌软件app,棕榈油产地库存回升,消费力度受考验MPOB的最新数据显示,马来西亚8月毛棕油产量181万吨,环比降0.9%,出口量为149万吨,环比增6.4%,库存量进一步上升至194万吨,环比增8.8%,此前市场预期8月库存为200万吨增12%,产量较前月降1.4%至180万吨,出口增1.6%至142万吨。产量基本符合预期,而出口增幅略超出预期,导致马来西亚棕榈油库存增长幅度不及预期,该报告确认了马来西亚棕榈油的库存拐点已出现,9-11月依然为棕榈油的季节性产量高峰,而8月末的库存已从两月前的150万吨大幅增近30%,马来西亚政府的公报显示,10月份马来西亚毛棕榈油出口税将提高到6.0%。上月印度政府将毛棕榈油、精炼棕榈油和毛豆油的进口关税分别由7.7%、15.75%、12.7%上调至15%、25%及17.5%。印度是全球最大的棕榈油进口国,进口关税提高之后,将一定程度的抑制印度的棕榈油进口需求。国内近两周棕榈油库存逐步回升至35万吨,后市国内将转为棕榈油的消费淡季,库存可能进一步增加。
综合基本面情况来看,美豆产量在八月平稳度过后基本可以确认,市场对产量利空反应也较为平静,在年内南美、北美均增产的总预期下,美豆与国内豆粕反弹的空间将十分有限,未来重点关注美豆收割至供应等环节,还有南美的春播情况预计,2017/18年度巴西大豆播种面积可能比上年的3390万公顷增加2.5%。而回归国内,短期来看大中专院校开学季的到来,双节假期间预计消费量增加,会提振油脂类价格。但10-11月大豆到港或高达1600万吨,且压榨利润尚可,油厂开机率高企,且节前备货将在下旬基本结束,况且美豆集中上市期日益临近,潜在利空不可小视。分析下盘面,八月期间豆油上涨的主要原因是环保检查、各工厂停机检修,以及生物柴油利多消息炒作。由于价格连续上涨,利多因素逐步消化。而近期国内棕榈油市场走强的重要原因之一就是库存偏低,加上马来西亚毛棕榈油期货持续上冲,导致连棕成功突破5600元之后高位运行。目前棕榈油商业库存依然保持在历史低位上,但已经高于上月同期和去年同期,而且随着双节备货的结束,豆油库存止降回升,随着环保检查的告一段落,后期大豆压榨量将会逐步提升,豆油供应有增无减,短期期价将承压调整。仅供参考。

美农报告继续上调美豆单产水平,强烈的丰产预期继续压制油脂市场。而创纪录的大豆进口量和油厂高开机率继续推高这国内豆油库存。在内外双重重压之下,豆油期价破位重挫,达到近五年来的新低。


美豆单产上调油脂油料市场继续承压

上周美国农业部公布了8月月度供需报告,2014/15年度美豆单产方面如市场预期做出上调,至45.4蒲式耳/英亩,较上月估计上调0.2蒲/英亩。对新作美国大豆种植面积、收获面积则没有变化,按此计算产量将达到38.16亿蒲式耳,折合1.0385亿吨,高于上月预估的38亿蒲,较本年度的32.89亿蒲增幅16.02%。压榨和出口方面则没有变化,预计分别达到17.55亿蒲、16.75亿蒲,期末库存方面预计达到4.30亿蒲,较上月预计上调1500万蒲,高于市场预估的4.09亿蒲。

本年度美国产区整体保持风调雨顺,本周公布的美豆优良率为71%,较上周上调1个百分点,大大好于去年同期62%的水平,由此带来强烈的丰产预期。本次美农月度报告数据利空,市场对此已有预期,一些私人机构一周前已经上调了美豆产量预期,如FCStone将2014/15年度美豆单产上调至每英亩46蒲式耳,总产量达到38.65亿蒲。但无论预期到与否,如此庞大的产量将继续对油脂油料市场产生压制。

新年度全球豆油供过于求

新年度全球豆油供给与需求料均出现增加,据美国农业部8月报告预估,2014/15年度全球豆油产量达到4675万吨,较上月估计的4679万吨小幅减少4万吨,但各主产国豆油并无下降,减少主要来自非主产国,而且产量较本年度大幅增加177万吨。同时也调降了2014/15年度全球豆油的需求量至4607万吨,较上月预估下调8万吨,较本年度增加149万吨。由于供给增加超过需求,期末库存呈现上升,预计2014/15年全球期末库存达到339万吨,高于2013/14年度的327万吨。

唯一值得欣慰的是,今年南美地区生物柴油用量将增加。阿根廷方面,去年因遭欧盟生物柴油的反倾销惩罚,该国生物柴油产量大幅下降,预计今年将恢复到2011-2012年之间的水平,其生物柴油产量将达到260万,较之前预估增加了15万吨,相比去年增幅30%。巴西方面批准了提高生物柴油掺混率的两阶段计划,预计巴西2014年度的生物柴油产量将达到303万吨,较2013年增加47万吨,其中消耗豆油量增加至228万吨,较去年提高18%,目前预计生物柴油产量将达到创纪录水平,但较之前预估下降了7万吨。《油世界》杂志预计,南美两国(巴西、阿根廷)今年生物柴油产量共计将增加100万吨,增幅在21.9%,相当于多消耗80万吨的豆油库存。

尽管本年度生物柴油用量增加,但仍不敌更为庞大的产量增加,整体供给仍大于需求。并且生物柴油用量的增加,也在一定程度遏制豆油的出口需求,阿根廷就将面临这种情况。

国内大豆进口量庞大油厂加紧开工

海关总署数据显示,中国7月份大豆进口量达到747万吨,创下单月进口记录,较6月的639万吨环比增长16.9%,较去年同期的720万吨增加3.75%,1-7月共进口大豆4168万吨,较去年同期的3472万吨增加20.05%。而且根据最新船期统计,8月份将增加至625万吨,较之前预估增加5万吨,加之7月份的天量到港量,大豆也集中到港,国内不缺豆子。据的调查,本周国内进口大豆库存继续维持高位,库存目前达到657.21万吨,较去年同期的632.56万吨增加3.89%。

夏季大豆不易保存,另外8-10月为豆粕需求旺季,因此各油厂均加紧开工,消化进口大豆,上周国内压榨大豆148.83万吨,虽较之前一周的160万吨超高压榨量下降8.59%,但仍属于较高水平,本周按照开机计划计算,压榨量也将达到146万吨左右。

消费淡季进一步拉低需求豆油库存高企

我国人均植物油消费经过10多年来的增长迅猛,目前已达到20公斤/年,超过了全球的平均水平,而近三年来增速开始明显放缓,特别是以家庭消费为主的刚性需求增加将十分有限。根据与我们食用习惯基本一致的台湾的数据,人均消费量增长到20公斤/年之后就处于停滞状态,因此显示我国油脂人均消费增长可挖掘的潜力已经不大。

在油脂消费中,最具潜力的是外出就餐带来的增幅,但今年我国油脂消费依旧受到打击公款消费、铺张浪费行为的政策的影响,餐饮业消费遭到冲击,导致油脂供需格局继续失衡。

夏季为豆油的消费淡季,这也进一步叠加了需求的弱势。国内油厂的高开工率使得豆油供给继续大幅增加,但需求却严重滞后,因此库存大幅上升。截止当前全国豆油商业库存达到136.15万吨,达到2012年12月份初以来的最高水平,去年同期为103.9万吨,相比之下今年大幅增加了31.04%。

后市展望

就全球来看,美豆单产上调,产量增幅十分可观,东南亚的棕榈油也进入了高产周期,预计全球油脂供给将维持较高水平,整个油脂油料市场存在现货压力。国内来看,当前我国大豆到港量庞大,夏季天气炎热促使油厂增加开工率,油脂需求与蛋白需求的矛盾继续体现,油脂库存向上攀升,广东现货价格跌至5750元/吨,中期供需面依旧处于偏空态势,操作上空单依旧可以持有。

本周美国年度作物巡查团Pro
Farmer对美豆产区展开为期一周的实地调研,将会每天发布调研数据,对美豆单产有重要参考价值。另外需要注意的是,入秋之后的天气状况对大豆产量会产生较大影响,后期需重点关注美豆产区天气状况,以判断是否能给期价带来阶段性反弹。

作者简介:杨洋,东证期货农产品分析师,大连理工大学运筹学与控制论研究生毕业,主要从事豆类油脂分析工作,坚持以基本面分析为主,善于挖掘数据信息,为市场各类投资者服务。(文章来源:东证期货)

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